EUR/USD ha estado manteniéndose alrededor de 1.10 durante casi un mes. En el actual entorno de riesgo, nuestros economistas de Société Générale advierten sobre una serie de riesgos que los inversores deben considerar en nuestros escenarios centrales, ya que podrían avivar la volatilidad y desencadenar un repunte temporal del USD.
Como señala Seás, «Mayo ha sido, con mucho, el peor mes para EUR/USD en los últimos 20 años, con un 63% de los años registrando un euro más débil. El rendimiento promedio en el spot fue de -2.9% en los 12 años bajistas».
La postura ‘hawkish’ de la Reserva Federal persiste, y el mercado está descontando más de 50 puntos básicos de recortes de tasas para este año. Si el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos no disminuye lo suficientemente rápido, la Fed podría verse obligada a replantearse su enfoque y posiblemente desencadenar un aterrizaje más difícil. Un retorno a una postura ‘hawkish’, en la que el mercado ya no espera recortes, sería doloroso y aumentaría el valor del dólar.
El BCE está en proceso de ajuste, y la última encuesta de préstamos bancarios muestra una marcada contracción del crédito, lo que sugiere que las tasas más altas podrían estar afectando negativamente la actividad en la zona del euro, en medio de riesgos de inflación al alza. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) de fabricación en la zona del euro ha alcanzado su nivel más bajo desde junio de 2020.
La sorprendente caída de las importaciones en China en abril, especialmente en productos básicos, plantea preocupaciones sobre la recuperación del país tras su política de «cero COVID» y su potencial para estimular la economía global.
En el sector bancario de Estados Unidos, las condiciones crediticias más estrictas están ejerciendo presión sobre los bancos regionales, especialmente aquellos con un alto riesgo de concentración en bienes raíces comerciales (CRE, por sus siglas en inglés). Este riesgo probablemente afecte la volatilidad de los tipos de cambio a través de la volatilidad de la globalización, más que al propio dólar.
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